在白酒板块协调4年下降之后，顶流基金司理张坤启动大举加仓白酒股。

　　2025年二季度线路，易方达基金基金司理张坤旗下三只基金同步加仓多只高端白酒股——易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年抓有均增抓了五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）、贵州茅台（600519.SH）、山西汾酒（600809.SH）。 不外，洋河股份（002304.SZ）退出了前十大重仓股。

　　从遥远投资者的维度，张坤以为，“悲不雅预期会在某个本领被冲破”，天然难以判断具体的时点，然而投资上判断什么发生比判断什么本领发生要遑急得多。

　　“咱们以为抓仓公司的估值照旧反应了改日盈利下滑致使大幅下滑的预期，低估值重叠可不雅的激动报酬的保护，对遥远投资者来说是很有诱骗力的。”张坤暗示。

　　事迹和领域不睬念念

　　二季度，张坤在管的4只基金均跑输了同期事迹比拟基准，在管总领域跌至550.47亿元。

　　具体来看，二季度，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业、易方达亚洲精选的报酬差别为-7.15%、-7.07%、-5.64%、8.79%，同期事迹比拟基准增长率差别为1.92%、1.55%、1.92%、10.13%。上述四只基金二季度差别跑输事迹比拟基准9.07、8.62、7.56、1.34个百分点。

　　从领域来看，前三只基金二季度领域均缩水10%摆布，仅易方达亚洲精选领域上升1.30%。

　　基民用脚投票，上述四只基金二季度均出现净赎回，差别净赎回16.32亿份、1.93亿份、5.27亿份、6.16亿份。

　　最终，张坤责罚领域由一季度末的608.22亿元，降至550.47亿元，降幅9.50%。

　　加仓白酒

　　二季度，张坤旗下三只基金均加仓多只高端白酒股——易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优质企业三年抓有增抓了五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。

　　其中，领域最大的易方达蓝筹精选二季度末为349.43亿元。前十大重仓股为：腾讯控股（00700.HK）、五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、阿里巴巴（09988.HK）、京东健康（06618.HK）、百胜中国（09987.HK）、中国海洋石油（00883.HK）、顺丰控股（002352.SZ）。

　　张坤在二季度大幅增抓了四只白酒股：五粮液9.81%、泸州老窖27.93%、贵州茅台5.53%、山西汾酒25.75%；但此前协调重仓19个季度的洋河股份（002304.SZ）则退出了抓仓前十。

　　值得一提的是，张坤本年一季度已启动减抓洋河股份，一季度减抓29.17%，一季度末该股降至第九大重仓股。二季报看不出张坤是否连续减抓洋河股份，但即使该股的抓异常量不变，跟着二季度洋河股份股价下降12.31%，该股也会跌出前十大重仓股。

　　同理，一季度末的第十大重仓股好意思团-W（03690.HK），跟着二季度股价下降19.58%，二季度末也退出了前十大重仓股。

　　改步改玉的是京东健康、顺丰控股初次干涉易方达蓝筹精选的抓仓前十。

　　总体来看，易方达蓝筹精选新晋2只重仓股，被迫减抓1只重仓股——减抓第一重仓股腾讯控股，原因是腾讯控股股价高潮2.09%，逾越“双十”齐全；此外，1只重仓股不变——中国海洋石油保抓不变，其余6只重仓个股获增抓。

　　值得眷注的是，二季度末，易方达蓝筹精选基金前十大重仓股抓股聚首度大幅度擢升，由74.51%上升至83.84%。

　　张坤的另外2只代表作易方达优质精选和易方达优质企业三年抓有，在二季度末雷同均大幅增抓4只白酒股——五粮液、泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒。此外，洋河股份雷同退出抓仓前十。

　　与此同期，这2只基金雷同因“双十”齐全原因，在二季度减抓了腾讯控股，另皮毛同的操作还有，它们在二季度齐增抓了阿里巴巴-W。

　　二季度末，在易方达优质精选中，取代洋河股份干涉抓仓前十的是华住集团；在易方达优质企业三年抓有中，取代洋河股份的则是京东健康。

　　值得一提的是，易方达优质企业三年抓有大幅减抓招商银行，由一季度末第1重仓股降至第8重仓股。

　　易方达亚洲精选当作一只QDII，不触及A股的白酒股，总体看，其建立上裁汰了好意思股抓仓，由34.07%降至28.18%。二季度雷同增抓阿里巴巴-W、华住集团，减抓了腾讯控股，此外，微软（MICROSOFT）、携程集团-S取代富途控股和普拉达，成为新晋十大重仓股。而由于股价高潮，SK海力士成为第一重仓股。

　　悲不雅预期会被冲破

　　在二季报中，张坤称，他并不认可对国内需乞降经济的悲不雅预期。

　　张坤以为，中国将连续向“2035年东谈主均GDP达到中等发挥国度水平”的认识迈进，经济发展的遵循也终将反应到老匹夫生流水平的抓续擢升，进而反应到优质上市公司的预备事迹上。

　　张坤暗示相识，“由于投资久期的不同，投资者在归拢个公司上作念出相背的判断相配深广。”

　　但从遥远投资者的维度，张坤以为，悲不雅预期会在某个本领被冲破，一个象征是遥远国债收益率不再保管在与经济发展出息不匹配的低水平，天然难以判断具体的时点，然而投资上判断什么发生比判断什么本领发生要遑急得多。

　　张坤暗示，“咱们将无间注目组合中公司的竞争力在经济下行期是否得以沉稳致使增强，在改日经济好转时能否获取更强的竞争地位。”

　　“咱们以为抓仓公司的估值照旧反应了改日盈利下滑致使大幅下滑的预期，低估值重叠可不雅的激动报酬的保护，对遥远投资者来说是很有诱骗力的。”张坤暗示。

背负剪辑：郝欣煜